【中銀化工】化工行業周報20250309：國際油價下跌，TDI價格下跌、製冷劑價格上漲

摘要：美國通脹緩解重燃美聯儲降息預期資金重新流入全球股票基金 ...

炒股ì01;看，Ē02;威，專業，及時，全麵，助您挖掘潛力027;題機會！

國際油價下跌，TDI價格下跌、製冷劑價格上漲

行業動態

本周（03.03-03.09）均價跟蹤0340;101個化037;品種013;，共有24個品種價格上漲，49個品種價格下跌，28個品種價格穩定。跟蹤0340;產品013;23.76%0340;產品月均價環比上漲，48.51%0340;產品月均價環比下跌，另外27.72%產品價格持平。周均價漲幅居前0340;品種分029;是NYMEX天然氣、硫磺（CFR013;國現貨價）、三氯乙烯（華東）、BDO（長三角）、硫酸（浙江巨化98%）；而周均價跌幅居前0340;品種分029;是丙烯腈、DMF（華東）、石腦油（032;加坡）、棉ĳ01;絨（華東）、維生 032;A。

本周（03.03-03.09）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收於67.04美Ð03;/桶，收盤價周跌幅3.90%；布倫特原油期貨價格收於70.36美Ð03;/桶，收盤價周跌幅3.85%。宏觀方麵，美國對0358;自加拿大和墨西哥0340;進口商品征收25%0340;關稅，於美國東部時間周0108;淩晨0:01（北0140;時間周0108;013;午13:01）生效，同時對加拿大!021;源征收10%0340;關稅，同時對013;國商品0340;進口關稅從10%提高到20%。0379;033;方麵，宣布額外自願調整原油產量0340;歐0329;克及其減產同盟國八個國家重Ĭ03;從2025年4月1日開始逐步恢複每日220萬桶0340;自願產量調整。EIA稱美國2024年12月原油日產量創下曆史032;高1,349.1萬桶，環比增加9.5萬桶。需求方麵，美國汽油需求增加而餾分油需求減少。EIA數據'023;034;，截至2月28日當周，美國石油需求總量日均2,054.3萬桶，比前一周0302;30.0萬桶；其013;美國汽油日需求量887.7萬桶，比前一周高42.3萬桶；餾分油日均需求量399.1萬桶，比前一周日均0302;10.6萬桶。庫存方麵，美國原油加037;量減少、原油庫存上升、汽油和餾分油庫存因出口減少而下降。展望後市，Ĭ01;於全球經濟複蘇形勢不明朗，市場普遍擔憂石油市場將出現0379;033;過剩，0294;地緣溢價及歐0329;克調控!021;力0173;構成ă03;撐，我們預計國際油價將保持013;高0301;水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收於4.40美Ð03;/mmbtu，周漲幅14.88%。EIA天然氣庫存周報'023;034;，截至2月28日當周，美國天然氣庫存總量為17,600億立方英尺，較此前一周減少800億立方英尺，較去年同期減少5,850億立方英尺，同比降幅24.9%，較5年均值0302;2,240億立方英尺，降幅11.3%。ĳ01;期0358;看，023;外天然氣庫存減少，0379;需關係趨於ł02;張；013;期0358;看，歐洲!021;源0379;033;結構0381;然!030;弱，地緣政治博弈0197;及季節性需求波動都有可!021;導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。

本周（03.03-03.09）TDI價格下跌。根據0334;029;盈孚，截至3月6日，國內TDI市場均價為12,125Ð03;/噸，較上周下跌5.50%。0379;033;方麵，本周TDI產量小幅下降，整體開037;率87%附近。032;疆037;廠#037;置臨停，福建037;廠#037;置013;高負荷運行，甘ŉ01;15萬噸#037;置計劃於3月9日開始檢修，預計檢修10天038;右，其0182;037;廠開037;負荷正常。目前TDI0379;033;端壓力'023;著，市場貨源充#029;，疊加原計劃出口0340;貨源因外$031;關稅分擔爭議導致訂單受阻，轉向內銷，進一步加劇國內流通壓力。需求端表現0130;軟，下遊023;綿、固化劑等行業訂單有限，終端0225;業多消耗合約量，現貨采購意願0302;迷，僅小單剛需跟進。盡管部分0225;業存#036;倉需求，0294;價格跌幅過快加劇市場看空情緒，$031;易商及下遊普遍持觀望態度，0132;投氛圍冷清。成本麵ă03;撐不足，原料Ĭ02;苯及硝酸價格同步走跌，進一步削弱市場信心。037;廠þ02;市意圖明'023;，0294;缺乏實質性033;好政策，市場多空博弈下價格重心持續下移。展望後市，TDI0379;033;端壓力難減，國內貨源寬鬆格局ĳ01;期難0197;改善；需求端複蘇乏力，出口市場受關稅協調僵局影響，訂單回流國內0340;趨勢或延續，加劇內銷競爭，我們預計近期TDI市場或維持弱勢。

本周（03.03-03.09）製冷劑價格上漲。根據0334;029;盈孚，截至3月7日，製冷劑R32價格為45,000Ð03;/噸，較上周+1.12%，較上月+3.45%，較上年+80%，較0170;年年021;+4.65%；R134a價格為45,000Ð03;/噸，較上周+2.27%，較上月+40.63%，較上年+5.88%，較0170;年年021;+5.88%；R125價格為45,000Ð03;/噸，較上周+1.14%，較上月+3.49%，較上年+2.30%，較0170;年年021;+5.95%；R22價格為35,500Ð03;/噸，較上周+4.41%，較上月+7.58%，較上年+61.36%，較0170;年年021;+7.58%。本周，國內R32市場產銷情況良好，出口需求表現0142;眼，空調訂單持續增長，下遊0225;業排產大幅提升；國內R134a市場出口需求較好；R1250276;隨出口需求陸續釋放，下遊混配采購力度加大；受配額Ń02;減影響，市場對R220379;Ł02;端擔憂0173;存，下遊市場需求較為穩定。展望後市，隨著製冷劑內外$031;需求同步提升，我們預計近期製冷劑價格有望持續上漲。

風險提034;

地緣政治因 032;變化引起油價大幅波動；全球經濟形勢出現變化。

本周關注

要聞摘錄

2月28日，山東東明石化集團世028;首台套30萬噸/年乙烯基聚烯烴彈性體（EPOE）項目開037;建設。該項目實現É02;高端聚烯烴彈性體自027;生產，填#036;É02;國內相關領域空0333;，打破É02;長期0381;賴進口0340;局麵。

近年0358;，東明石化聯合中國科技大學陳昶樂教授研0332;團隊，成功研0332;出製備EPOE0340;全032;037;藝路線。EPOE僅以乙烯為單一原料，通過獨特037;藝製備而成，極大地簡化É02;生產流程。與POE技術相比，無需0351;用高成本0340;高碳ƒ遼𔤽œ為027;要原料，也無需032;建配套#037;置，大幅降0302;É02;生產成本和#037;置運行風險。同時，產品性!021;在力學、流變、抗紫外、0302;溫韌性和耐老化等方麵表現優異，033;用範圍廣泛。

該項目0340;開037;是東明石化打造“原油—乙烯—EPOE等高端聚烯烴”全產業鏈科技034;範037;程邁出0340;重要一步。未0358;，東明石化將圍繞“世028;首台套30萬噸EPOE#037;置、0334;萬噸UPC#037;置、多個高端聚烯烴032;產品”0340;建設目標，持續加大研0332;投入，深入開展關鍵核心技術攻關，推動產品向“高端化、差異化、定製化”方向0332;展。

-----中化032;網，2025.03.03

中電037;程0332;布消息，3月1日，在京舉行0340;遼寧省與中央0225;業深化合0316;座談會上，中國!021;建中電037;程與沈陽市康平縣簽署中國!021;建沈陽綠色燃料基地項目合0316;協議。

中國!021;建沈陽風光製氫融合生物質綠色醇油基地項目，0301;於沈陽市康平縣，擬投$039;建設年產50萬噸生物質綠色醇油項目，配套2GW集中式風電，預計年需求生物質約300萬噸。一期投$039;建設10萬噸綠色Ĭ02;醇項目，二期擬投$039;建設40萬噸綠色航油及其他。意向投$039;金額320億Ð03;。

-----中化032;網，2025.03.04

近日，經自然$039;源部油氣儲量評審辦公室評審認定，032;興、溱潼油田均為典型0340;陸相039;陷盆地頁岩油，032;增探明地質儲量18,027.49萬噸。這是按031;032;頒布0340;《頁岩層係石油儲量0272;算規範》我國首批認定0340;頁岩油探明地質儲量，也標誌著我國東部陸相039;陷盆地誕生兩個頁岩油田。032;興油田0301;於渤023;灣盆地濟陽坳陷，溱潼油田0301;於蘇北盆地。評審認定，兩油田頁岩油為典型0340;陸相039;陷盆地基質型頁岩油。其0332;育分布特征不同於北美023;相沉積盆地，具有年代032;、成熟度0302;、039;裂複雜、礦物成分特殊及高溫高壓等特點，勘探開0332;難度堪稱世028; 026;，且無經驗可借鑒。兩個油田頁岩地層均具有壓力高、可壓性好0340;特點，且單井產量高、試采效果好、穩產時間長。032;興油田埋深2,900米～4,000米，!030;性礦物含量高，儲層具有良好0340;開0332;價值。截至2024年底，19口水平井累計產油29.11萬噸。溱潼油田埋深3,430米-4,560米，開0332;潛力好。截至2024年年底，8口水平井累計產油11.3萬噸。

-----中化032;網，2025.03.06

3月1日，從渤023;鑽探第二固井公司023;南項目部傳0358;喜訊，由這個公司承建0340;朝頁1H井優質完成油層固井施037;，以水平段1,054米、最大井斜87.3度、水平0301;移1,572.49米連創南方油田3項固井紀錄，標誌著我國熱帶地區頁岩油固井技術實現突破。

0316;為南方油田首口頁岩油水平井，該井麵臨“超長水平段套管難居中、高溫高壓地層水泥環易失效、複雜軌跡028;麵清洗不徹底”三大固井難題。渤023;鑽探創032;構建“精準扶正+智!021;控壓+動態溫控”技術體係，優選高強度增韌高溫緩凝水泥漿體係，參考測井、定向井、出口等溫度，優化調整水泥漿各項性!021;；施037;前注入驅油型隔離液，有效衝洗井壁，提高頂替效率，保障固井質量。施037;過程中，渤023;鑽探通過數字建模技術預演施037;流程，搭建實時數據監控平台，對2台智!021;水泥車組實施毫秒 026;動態調控，施037;排量誤差控製在Ɒ.02立方米/分鍾。

-----中化032;網，2025.03.07

公告摘錄

【】公司控股子公司多氟多同0301; 032;科技（河南）有限公司032;增注冊$039;本2.02億Ð03;，由同0301; 032;科技各股東方同比0363;增$039;，其中多氟多增$039;1.03億Ð03;，直接持股比0363;仍為51%。本次增$039;是為É02;滿足其經營0332;展需要，優化$039;本結構。

【】公司全$039;子公司$020;030;芭田生態037;程有限公司擬投$039;建設以下項目：擬不超過1.5億Ð03;投建小高寨磷礦二期建設項目；擬不超過0.8億Ð03;投建小高寨磷礦2㗶0萬噸/年磷精礦二期建設項目；擬不超過0.5億Ð03;投建小高寨磷礦智慧礦山改造升 026;項目。

【】公司全$039;子公司南京鈦0333;化037;有限責0219;公司擬出售其持有0340;上023;東邑Ŵ02;店管ĩ02;有限公司100%股Ē02;，交易對手方為馬鞍山市文天教育0332;展有限公司、江蘇大業投$039;有限公司、無錫市大業房屋建設開0332;有限公司。經各方協商一致，本次交易采用承債式收購0340;方式，標0340;公司物業總體0316;價 1.90 億Ð03;，扣除標0340;公司部分債務138,760,213.57Ð03;，標0340;公司100%股Ē02;0316;價51,239,786.43Ð03;。

【】公司0332;布《杭氧集團股0221;有限公司向不特定對象0332;行可轉換公司債券預案》，擬募集$039;金總額不超過16.30億Ð03;，扣除0332;行$027;用後全部用於：1.032;舊動!021;轉換105,000 Nms03;h空分擴建項目。2.河南晉開化037;投$039;控股集團有限責0219;公司老廠區搬遷轉型升 026;032;材料項目（一期）一空分子項目。3.澤030;杭氧氣體有限公司配套山西晉鋼智造科技實業有限公司鑄造科技產業園產!021;減量置換升 026;改造80,000Nms03;h空分建設項目。4.#036;充流動$039;金。

【】為促進公司可持續0332;展，公司擬與建龍鋼鐵簽署《寧波長惠創業投$039;合夥0225;業（有限合夥）財產0221;額轉讓協議》，擬受讓建龍鋼鐵所持有0340;寧波長惠6.6664%0340;有限合夥0221;額，對033;0340;認繳出$039;額為人民幣2,000萬Ð03;，實繳出$039;額為人民幣0Ð03;。受讓有限合夥0221;額後，公司擬與相關方簽署《寧波長惠創業投$039;合夥0225;業（有限合夥）合夥協議》。本次交易完成後，公司將成為寧波長惠0340;有限合夥人之一，持有其6.6664%0340;合夥0221;額，並按合夥0225;業要求進行實繳。

【】2025年3月6日，內蒙古君正!021;源化037;集團股0221;有限公司與阿拉善盟行政公署簽署É02;《阿拉善風光製氫及綠色!021;源一體化項目戰略合0316;框架協議》。項目分兩期實施，其中一期034;範項目總投$039;24.8億Ð03;：包括風光製氫一體化一期034;範項目建設032;!021;源規模20萬千瓦、8,100萬Nm3/a電解水製氫#037;置、5萬噸/年綠色合成氨，投$039;為10.7億Ð03;；燃028;自備電廠可再生!021;源替代項目建設032;!021;源規模28萬千瓦，投$039;為14.1億Ð03;。二期項目總投$039;168.8億Ð03;，包括：風光製氫一體化二期項目，建設355萬千瓦風光0332;電項目，配套建設14.19億Nm3/a電解水製氫#037;置、30萬噸/年綠色Ĭ02;醇和55萬噸/年綠色合成氨項目。

【】公司擬通過全$039;子公司GWILL International Investment Co., LTD（以下簡稱“BVI 公司”）開展境外投$039;業務。公司擬與 Ambercycle Sin03;apore Pte Ltd（以下簡稱“ASPL”）簽署《SERIES A1 PREFERENCE SHARE SUBSCRIPTION AGREEMENT》（《A1輪優先股認購協議》，通過全$039;子公司BVI公司參與認購ASPL0332;行0340;A1輪優先股。

【】廈門唯科股0221;有限公司為É02;落實、完善公司國際化戰略0332;展布局，加大市場輻射0340;深度和廣度，同時為É02;進一步鞏固、提升與東南亞地區客戶0340;合0316;關係，公司通過控股子公司唯科科技（馬0358;西亞）私人有限公司（VorkTechnolo03;ies（Malaysia）SDN.BHD.）在馬0358;西亞購$023;ß03;地並投$039;建設生產基地。2025年3月5日，馬0358;西亞唯科與SENAIAIRPORTCITYSDN.BHD.簽訂《ß03;地購$023;協議》，0351;用自有$039;金46,209,239林吉特購$023;0301;於馬0358;西亞柔0315;030;032;山市0340;55,752.971平方米0340;ß03;地，0316;為公司在馬0358;西亞建設生產基地0340;經營用地。

【】公司擬與共同投$039;設立“福建南平太陽高032;電纜材料有限公司”。032;公司注冊$039;本為3,000萬Ð03;，太陽電纜認繳0340;出$039;額為1,470萬Ð03;，占公司注冊$039;本0340;49%，杭030;高032;認繳0340;出$039;額為1,530萬Ð03;，占公司注冊$039;本0340;51%。

【】公司向2024年限製性股票激勵計劃激勵對象授予預留限製性股票，以2025年3月7日為預留授予日，向6名激勵對象授予限製性股票19.50萬股，授予價格為8.75Ð03;/股。

【】公司擬通過全$039;子公司香港彤程與關聯方Gold Dynasty Limited在泰國共同投$039;設立控股子公司，投$039;建設橡膠助劑生產基地，項目總投$039;額不超過7,000萬美Ð03;，其中公司擬通過全$039;子公司香港彤程以自有$039;金或自籌$039;金投$039;不超過3,570萬美Ð03;。對擬設立0340;泰國控股子公司，香港彤程持股比0363;為51%，Gold Dynasty Limited持股比0363;為49%。

【】公司擬0351;用少量自有$039;金投$039;增加丁二酸項目實施內容，調整部分產!021;用於生產L-纈氨酸、肌醇；擬0351;用少量自有$039;金投$039;增加蘋果酸項目實施內容，調整部分產!021;用於生產色氨酸。

【】公司擬現金購$023;蚌投集團實際控製0340;子公司蚌埠中實化學技術有限公司持有0340;安徽英特美科技有限公司7.5%股Ē02;，交易標0340;0340;轉讓價款為745萬Ð03;。交易完成後，公司將持有英特美37.5%0340;股Ē02;，實現對英特美0340;實際控製，並將英特美納入合並報表範圍。

本周行業表現及產品價格變化分析

本周（03.03-03.09）國際油價下跌，WTI原油期貨價格收於67.04美元/桶，收盤價周跌幅3.90%；布倫特原油期貨價格收於70.36美元/桶，收盤價周跌幅3.85%。宏觀方麵，美國對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關稅，於美國東部時間周二淩晨0:01（北京時間周二中午13:01）生效，同時對加拿大能源征收10%的關稅，同時對中國商品的進口關稅從10%提高到20%。供應方麵，在2023年4月和11月宣布額外自願調整原油產量的歐佩克及其減產同盟國八個國家，即沙特阿拉伯、東歐某國、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼，於2025年3月3日重申了2024年12月5日達成的決定，即從2025年4月1日開始，逐步靈活地恢複每日220萬桶的自願產量調整，同時保持對不斷變化的條件的適應性。美國能源信息署（EIA）在《石油供應月報》中稱，美國2024年12月原油日產量創下曆史新高1,349.1萬桶，環比增加9.5萬桶。需求方麵，美國汽油需求增加而餾分油需求減少。EIA數據顯示，截至2月28日當周，美國石油需求總量日均2,054.3萬桶，比前一周低30.0萬桶；其中美國汽油日需求量887.7萬桶，比前一周高42.3萬桶；餾分油日均需求量399.1萬桶，比前一周日均低10.6萬桶。庫存方麵，美國原油加工量減少，美國原油庫存上升，美國汽油庫存和餾分油庫存因出口減少而下降。EIA數據顯示，截至2月28日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量8.29億桶，比前一周增長361萬桶；美國商業原油庫存量4.34億桶，比前一周增長362萬桶；美國汽油庫存總量2.47億桶，比前一周下降143萬桶；餾分油庫存量為1.19億桶，比前一周下降132萬桶。展望後市，由於全球經濟複蘇形勢不明朗，市場普遍擔憂石油市場將出現供應過剩，但地緣溢價及歐佩克調控能力仍構成支撐，我們預計國際油價將保持中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收於4.40美元/mmbtu，周漲幅14.88%。EIA天然氣庫存周報顯示，截至2月28日當周，美國天然氣庫存總量為17,600億立方英尺，較此前一周減少800億立方英尺，較去年同期減少5,850億立方英尺，同比降幅24.9%，較5年均值低2,240億立方英尺，降幅11.3%。短期來看，海外天然氣庫存減少，供需關係趨於緊張；中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節性需求波動都有可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。

重點關注

TDI價格下跌

製冷劑價格上漲

本周（03.03-03.09）製冷劑價格上漲。根據百川盈孚，截至3月7日，製冷劑R32價格為45,000元/噸，較上周+1.12%，較上月+3.45%，較上年+80%，較今年年初+4.65%；製冷劑R134a價格為45,000元/噸，較上周+2.27%，較上月+40.63%，較上年+5.88%，較今年年初+5.88%；製冷劑R125價格為45,000元/噸，較上周+1.14%，較上月+3.49%，較上年+2.30%，較今年年初+5.95%；製冷劑R22價格為35,500元/噸，較上周+4.41%，較上月+7.58%，較上年+61.36%，較今年年初+7.58%。本周，國內製冷劑R32市場產銷情況良好，出口需求表現亮眼，空調訂單持續增長，下遊企業排產大幅提升；國內製冷劑R134a市場出口需求較好；製冷劑R125伴隨出口需求陸續釋放，下遊混配采購力度加大；受配額縮減影響，市場對製冷劑R22供給端擔憂仍存，下遊市場需求較為穩定。展望後市，隨著製冷劑內外貿需求同步提升，我們預計近期製冷劑價格有望持續上漲。

風險提034;

1）地緣政治因 032;變化引起油價大幅波動；2）全球經濟形勢出現變化。

附錄

重點品種價差圖（左軸價差，右軸價格）

披露聲明

本報告準確表述了證券分析師的個人觀點。該證券分析師聲明，本人未在公司內、外部機構兼任有損本人獨立性與客觀性的其他職務，沒有擔任本報告評論的上市公司的董事、監事或高級管理人員；也不擁有與該上市公司有關的任何財務權益；本報告評論的上市公司或其它第三方都沒有或沒有承諾向本人提供與本報告有關的任何補償或其它利益。

中銀國際證券股份有限公司同時聲明，將通過公司網站披露本公司授權公眾媒體及其他機構刊載或者轉發證券研究報告有關情況。如有投資者於未經授權的公眾媒體看到或從其他機構獲得本研究報告的，請慎重使用所獲得的研究報告，以防止被誤導，中銀國際證券股份有限公司不對其報告理解和使用承擔任何責任。

評級體係說明

以報告發布日後公司股價/行業指數漲跌幅相對同期相關市場指數的漲跌幅的表現為基準：

公司投資評級：

買 ⠠⠠入：預計該公司股價在未來6-12個月內超越基準指數20%以上；

增 ⠠⠠持：預計該公司股價在未來6-12個月內超越基準指數10%-20%；

中 ⠠⠠性：預計該公司股價在未來6-12個月內相對基準指數變動幅度在-10%-10%之間；

減 ⠠⠠持：預計該公司股價在未來6-12個月內相對基準指數跌幅在10%以上；

未有評級：因無法獲取必要的資料或者其他原因，未能給出明確的投資評級。

行業投資評級

強於大市：預計該行業指數在未來6-12個月內表現強於基準指數；

中 ⠠⠠⠠性：預計該行業指數在未來6-12個月內表現基本與基準指數持平；